三季报披露完毕，中国巨石（600176.SH）的前十大流通股股东名单变更了六席，股东名单的变化，与公司股价的下跌同期发生——三季度单季大跌45.9%。四个全国社保基金组合，中报时还集体在列股东，三季度末已全部消失；取而代之的，是一只规模95亿元的永赢基金旗下的科技主题基金和若干名自然人股东。
与此同时，中国巨石的第二大股东振石控股集团有限公司（下称“振石集团”）三季度减持3286.60万股，按区间成交均价估算套现约13.5亿元；陆股通连续三个季度净卖出，年内累计减持1.85亿股。
中国巨石的重要股东减持的背后是，公司基本面正处于其历史上最好的时期之一：前三季度扣非净利润53.13亿元，同比增长103.39%，创历史同期新高；三季度单季，公司营业收入同比增长44.30%。业绩与筹码的走向，在这家玻纤龙头身上出现了显著背离。
电子布量价齐升，扣非净利创历史同期新高
前三季度，中国巨石实现营业收入180.78亿元，同比增长30.02%；归母净利润53.46亿元，同比增长108.15%；扣非归母净利润53.13亿元，同比增长103.39%，扣非利润规模已超过2021年同期的39.46亿元，创历史同期新高；归母净利润则为历史同期次高，仅次于2022年同期的55.17亿元。
单季度的利润释放节奏更能说明电子布景气度情况。一季度至三季度，中国巨石的单季营业收入分别为52.82亿元、58.77亿元、69.19亿元，环比增速从6.13%、11.27%抬升至17.73%；归母净利润从12.67亿元、16.66亿元升至24.12亿元，三季度单季同比增长173.80%、环比增长44.79%，扣非净利润环比增长47.39%，均快于二季度。
盈利能力方面，该公司的单季销售毛利率从一季度的39.64%升至二季度的44.39%、三季度的51.24%，销售净利率从24.88%升至35.53%，单季加权净资产收益率升至7.05%。
电子级玻纤细纱经织造制成电子布，电子布与树脂、铜箔热压制成覆铜板，是印制电路板（PCB）的核心基材，终端指向通信设备、消费电子、汽车电子和航空航天等领域。电子布越薄，意味着生产技术难度更高、信号传输速度越快、附加值越高。
近两年AI服务器需求持续增长，电子布供不应求，产品涨价，推动中国巨石盈利规模持续增长，毛利率逐季抬升也表明，提价红利正在持续传导至利润端。
同样在10月19日，中国巨石公告将全资子公司巨石成都20万吨高性能玻璃纤维生产线项目的总投资由23.48亿元上调至27.48亿元，增加约4亿元，建设期由三年缩短为两年，变更理由为“贵金属价格大幅上涨及提升厂区智能化水平需要”，项目全部建成后预计总投资收益率7.06%（所得税前）。
根据披露，巨石集团成都有限公司是中国巨石此次投资主体，其2025年营业收入17.57亿元、期末净资产45.03亿元，本项目资金来源为自有及自筹资金。一边是追加真金白银、把投产时间压缩三分之一，一边是贵金属涨价被动推高造价，前者指向中国巨石对高性能玻纤需求增长的预期，后者说明新增投资金额并非全部出自“主动的乐观”。
谁在卖出中国巨石？
10月20日，中国巨石股价报34.66元，较6月26日盘中触及76.46元的历史高点，累计下跌54.7%。整个三季度，中国巨石股价几乎持续单边下跌，7月单月下跌48.08%，几乎抹平6月全部涨幅；8月反弹16.09%后，9月再跌10.30%；10月以来又下跌11.20%，至此该股5月以来的涨幅几乎归零。
谁在卖出中国巨石？三季报的股东名单给出了些许答案。陆股通三季度末持股该公司1.35亿股，持股比例由2025年末的7.97%降至3.36%。从卖出节奏来看，陆股通越涨越卖，一季度减持1077.11万股、二季度减持9032.65万股、三季度减持8339.44万股，已连续三个季度净卖出，年内累计减持1.85亿股。
更引人注意的是社保基金的集体离场。中报前十大流通股股东名单里，全国社保基金101、114、401、416组合分列第四、第五、第七、第九位；到三季度末，四个社保基金组合已全部退出。
三季报显示，中国巨石的前十大流通股股东第十名是华泰柏瑞沪深300ETF，其持股数量为1005.66万股。全国社保基金101组合上半年还在增持1906.56万股、中报时持有3713.48万股，若其持股已低于上述门槛，三季度至少卖出2707.82万股。同一份名单上，大成科技创新混合中报时以2472.54万股位列第六，广发远见智选混合持有1412.39万股，两只公募同样退出前十；华泰柏瑞质量成长混合则减持515.18万股。
中国巨石大股东的买卖动作同样值得关注。振石集团，该股东一季度增持3466.07万股，三季度却减持3286.60万股。
根据权益变动公告，振石集团9月15日至17日三个交易日通过集中竞价卖出2832.64万股，按照这三个交易日的区间成交均价47.77元估算，该笔减持套现约13.5亿元。这笔减持后，振石集团的持股数量约6.99亿股，而截至9月30日该股东持股数量为6.94亿股，意味着其在公告日后又卖出了股票。目前，振石集团持有中国巨石的3.75亿股处于质押状态，约占其持股的54%。
社保、外资等股东卖出中国巨石的同时，也有新面孔进入了股东名单。国新宏盛投资（北京）有限公司新进为第四大流通股股东，持股2232.67万股；自然人曹阳、杨宏分别以1605.67万股、1596.17万股进入前十；指数基金华泰柏瑞沪深300ETF以1005.66万股排在第十位。新晋股东中，较显眼的是永赢基金旗下的永赢科技驱动混合，以1161.60万股新进第九大流通股股东，该基金最新规模95.38亿元。
需要指出的是，永赢科技驱动混合建仓的三季度正值巨石股价单季下跌45.9%，三季度股价运行区间为33.40元至74.31元，10月20日34.66元的收盘价贴近区间下沿，无论建仓成本几何，这笔新建仓目前难言浮盈。
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魏中原
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